長江銅周評：“25%汽車關稅”致命一擊？銅價周漲幅一夜歸零引發(fā)市場巨震（第13周）

　　銅周評　　■【回顧本周行情】：　　1、價格驅(qū)動邏輯：前半周銅價上漲主要受套利交易驅(qū)動，資金押注美國關稅政策引發(fā)全球囤銅潮，銅庫存向美國轉移推高期銅溢價至關稅中間值區(qū)間?！　?、供需真相：上漲非終端消費改善所致，實為庫存地理性轉移，LME/滬銅技術指標未顯示非美地區(qū)供應短缺跡象?！　?、政策擾動：特朗普加征25%汽車關稅及后續(xù)互助性關稅計劃重燃貿(mào)易戰(zhàn)擔憂，挫傷銅價漲勢；而美政策不確定性推升黃金避險需求，疊加美指美債利率區(qū)間震蕩，加劇銅價波動?！　?、操作難點：當前銅價受政策預期主導，傳統(tǒng)基本面分析失效，區(qū)間震蕩特征顯著，本周較高觸及83320元/噸，較低觸及80190元/噸，周均價穩(wěn)定在81000-82500元/噸區(qū)間。（需密切關注美國貿(mào)易政策動態(tài)及關稅落地節(jié)奏。）　　一、本周國內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢圖：　　▲CCMN長江現(xiàn)貨1#銅周度走勢圖　　▲CCMN廣東現(xiàn)貨1#銅周度走勢圖　　3月28日當周，國內(nèi)現(xiàn)貨銅價沖高下行。長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#銅均價報81632元/噸，日均下跌162元/噸；此前一周均價報80912元/噸，環(huán)比上周均價上漲0.89%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價報81660元/噸，日均下跌198元/噸，此前一周均價報80934元/噸，環(huán)比上周均價上漲0.90%?！　《⒈局車鴥?nèi)外銅期貨走勢圖：　　▲CCMN倫銅周度走勢圖　　CCMN數(shù)據(jù)顯示，本周倫銅價格高點回落。前四個交易日LME期銅均價報9946美元/噸，日均下跌1.25美元/噸；上周均價報9918.75美元/噸，環(huán)比上周均價上漲0.27%?！　　鳦CMN滬銅周度走勢圖　　長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，本周滬銅走勢先揚后抑，周線下跌0.14%。當前月合約周均結算價81456元/噸，日均下跌8元/噸；此前一周均價報80690元/噸，環(huán)比上周均價上漲0.95%?！　∪?、國內(nèi)外銅庫存走勢圖：　　▲CCMN倫銅庫存周度數(shù)據(jù)圖　　如上圖所示，本周倫銅庫存延續(xù)去化節(jié)奏，較上一周減少11,675噸至212,925噸，環(huán)比上周跌幅5.20%。　　▲CCMN滬銅庫存周度數(shù)據(jù)圖　　如上圖所示，本周滬銅庫存重啟去庫，較前一周減少21,032噸至235,296噸，環(huán)比上周跌8.21%，但整體庫存水平仍在近7個月高位。　　四、本周銅市場分析：　　【海外消息面】　?、倜绹?jīng)濟數(shù)據(jù)分化：3月制造業(yè)PMI初值49.8（預期51.8），服務業(yè)PMI54.3超預期；美聯(lián)儲3月維持利率在4.25%-4.50%，下調(diào)經(jīng)濟增長預測至2%，上調(diào)通脹預估，預計2025年降息50基點，4官員支持年內(nèi)不降息。美國3月消費者信心指數(shù)為92.9，連續(xù)第四個月下滑，明顯低于預期94和修正后的前值100.1，創(chuàng)2021年年初以來新低。消費者信心以三年來較快的速度下降，降至2021年1月以來的較低水平?！　、诋?shù)貢r間3月26日，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)表聲明，宣布4月2日起對所有進口汽車征收25%永 久關稅，本土生產(chǎn)可豁免，同時計劃對木材、藥物加征關稅?！　、劬蜆I(yè)數(shù)據(jù)略低于預期：美國3月22日當周初請失業(yè)金人數(shù)22.4萬（預期22.5萬），前值修正為22.5萬。華盛頓特區(qū)持續(xù)領取失業(yè)救濟人數(shù)升至2021年以來較高，或反映特朗普政府DOGE改革初步影響。　?、苊绹鳪DP上修、通脹下修：四季度實際GDP年化終值2.4%（預期2.3%），核心PCE物價指數(shù)終值2.6%（預期2.7%）?！　、輾W央行警示關稅沖擊：管委溫施稱需平衡增長與通脹，4月或暫停降息，2025年加息概率低，通脹風險偏上行?！　、逇W元區(qū)PMI微幅回暖：3月制造業(yè)PMI初值48.7（預期48.2），綜合PMI50.4（預期50.8），服務業(yè)PMI50.4（預期51）。　?、邭W洲汽車市場承壓：2月歐盟汽車銷售同比降3.1%，英國產(chǎn)量連降12個月，新能源車產(chǎn)量降5.6%?！　、嗝绹晌莺灱s銷售指數(shù)回暖：2月環(huán)比+2%（預期+1%），結束前月-4.6%的頹勢；但同比仍承壓-7.2%（前值-5.2%），顯示市場修復尚需時間?！　　緡鴥?nèi)消息面】　　①工業(yè)利潤承壓分化：1-2月全國規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤總額9109.9億元（同比-0.3%），其中采礦業(yè)（-25.2%）深度承壓，制造業(yè)（+4.8%）逆勢增長，電力熱力行業(yè)（+13.5%）表現(xiàn)亮眼?！　、跀?shù)字化轉型加速：三部門聯(lián)合推動工控系統(tǒng)（PLC/DCS）及智能裝備（機器人/CAD/MES等）普及，預計2027年輕工企業(yè)數(shù)字化工具覆蓋率達90%?！　、刍ㄐ枨髲妱牛褐袊娊?-2月新簽合同1928億（+8%），其中能源電力業(yè)務占比超60%（1211.75億，+20.11%）?！　、芷囅M回暖：政策刺激下，1-2月汽車制造業(yè)利潤同比增11.7%，新能源車3月零售62.2萬輛（同比+30%，環(huán)比+40%），年內(nèi)累計銷量突破204.8萬輛（同比+34%）?！　、輫蠼?jīng)營企穩(wěn)：1-2月國有及控股企業(yè)營收同比微降0.3%，但利潤實現(xiàn)0.1%正增長，顯示降本增效成效?！　、拗袊斦浚?025年財政政策要更加積極，提高財政赤字率、安排更大規(guī)模政府債券；2025年要支持全方位擴大國內(nèi)需求?！　　竟矫妗慨斍叭蜚~的顯性庫存（超70萬噸）雖處2019年以來高位，但區(qū)域分布失衡——北美關稅預期引發(fā)出口前置效應，疊加智利Altonorte冶煉廠（34.9萬噸年產(chǎn)能）生產(chǎn)停擺（原因是該廠的冶煉爐受到了影響）及墨西哥冶煉生產(chǎn)暫停，導致海外現(xiàn)貨供應趨緊。反觀國內(nèi)，高銅價抑制下游需求，3月中旬去庫拐點證偽后轉為累庫，推動全球庫存回升至67萬噸高位。然而，國內(nèi)礦端緊張持續(xù)升級：銅精礦TC持續(xù)承壓（負向走弱），冶煉行業(yè)深陷虧損，部分產(chǎn)能或面臨減產(chǎn)風險，同時本周滬銅社庫重新去庫，給銅價帶來底部支撐。但再生銅冶煉暫未受季節(jié)性檢修影響，3月排產(chǎn)維持高位。進口端同步承壓，海關數(shù)據(jù)顯示，我國今年2月銅銅礦砂及其精礦進口量同比環(huán)比雙降（哈薩克斯坦、墨西哥降幅顯著）。同時，銅精礦港口庫存降至53.7萬噸（3月21日）低位，進一步凸顯礦端供應脆弱性?！　　拘枨蠓矫妗裤~市需求呈現(xiàn)結構性分化特征。3月傳統(tǒng)消費旺季步入尾聲，終端領域呈現(xiàn)季節(jié)性降溫：部分行業(yè)開工率回落，訂單向替代材料分流，但電網(wǎng)招標回暖、光伏4月組件排產(chǎn)計劃或環(huán)比增長8.3%、新能源汽車電池殼體訂單同比激增22%、地產(chǎn)后周期支撐家電需求等積極信號并存。值得關注的是，船舶輕量化轉型與分布式光伏搶裝形成需求"雙引擎"，推動3-4月龍頭企業(yè)滿負荷運行。但區(qū)域分化特征顯著：歐元區(qū)財政擴張預期提振耗銅增速，而美國消費動能邊際趨弱。關稅政策落地將關閉進口套利窗口，可能引發(fā)精煉銅物流轉向，疊加亞洲庫存高位壓力，需警惕市場情緒快速降溫風險。當前包裝、空調(diào)、電池箔等領域訂單穩(wěn)健，龍頭企業(yè)訂單池充裕，但成品庫存持續(xù)累積現(xiàn)象值得警惕。海外市場需求修復與電池旺季剛需形成托底支撐，需持續(xù)關注去庫進度及政策變量對供需結構的邊際影響?！　　粳F(xiàn)貨方面】本周現(xiàn)貨市場溫和回暖，持貨商挺價意愿強烈，但市場逢高觀望情緒濃厚，詢盤稀 少，報盤增多下部分持貨商快速調(diào)價，升水承壓，下游買興難旺。臨近周 末銅價大幅回撤，整體報價雖略有緩和，但仍處偏高水平，優(yōu) 質(zhì)銅跟隨平水銅快速回落，然市場青睞度有限，實際成交難見放量?！　　鹃L江視點】本周滬期銅（交易時間為3月24日至3月28日）先漲后跌，周線下跌0.14%。宏觀層面，上任僅兩月，美國總統(tǒng)特朗普即啟動汽車及零部件25%關稅（4月2日整車生效），覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、銅產(chǎn)品等關鍵領域，部分商品稅率高達200%，全球股市暴跌，汽車股承壓，基本金屬價格受沖擊，政策不確定性加劇。美聯(lián)儲官員鷹鴿交織，5月維持利率概率87.8%，強調(diào)“恰到好處”的審慎立場。歐洲央行副行長預警關稅報復惡性循環(huán)風險，4月政策方向存疑。國內(nèi)方面，貨幣政策延續(xù)“適度寬松”，創(chuàng)新結構性工具。財政擴大赤字率+政府債券規(guī)模，優(yōu)化支出結構，強化風險防控。自2025年以來，，在消費品以舊換新加力擴圍等政策拉動下，1-2月，社會消費品零售總額同比增4.0%（增速+0.5pct），支撐銅價信心。銅市矛盾，2025年1-2月中國汽車實現(xiàn)出口97萬臺，同比2024年1-2月增速17%；2025年1-2月新能源汽車出口量36萬臺（同比激增26%，增速較2024年同期提升15pct），疊加4月光伏組件排產(chǎn)創(chuàng)新高和家電季節(jié)性旺季，支撐銅需求邊際改善。近期現(xiàn)貨采買情緒略有改善，電解銅出庫量回升。但高價抑制下游消費彈性，社庫開啟去化趨勢，但是整體庫存水平偏高限 制漲幅空間。消息上，美國潛在銅進口關稅風險（232條款，預計4月宣布5月實施25%稅率）。供應上，國內(nèi)精礦趨緊+TC負值擴大+精銅減產(chǎn)預期兌現(xiàn)，形成成本托底，銅價短期仍被看好。　　五、本周國際財經(jīng)熱點：　　國內(nèi)財經(jīng)：　　1、沈陽追加2000萬元汽車補貼，3月25日起續(xù)推消費激勵，資金用完即止?！　?、”國產(chǎn)首艘8600車位LNG雙燃料汽車運輸船“文景口”輪于3月25日在上海外高橋完成清潔能源加注，即將開啟首航。　　國際財經(jīng)：　　1、特斯拉歐洲銷量持續(xù)承壓：近12個月10個月下滑，2月新車注冊量同比驟降40%至16,888輛，頭兩月銷量暴跌43%，而同期歐洲電動車市場整體增長31%?！　?、特朗普宣布對進口汽車加征25%關稅，韓國車企受重創(chuàng)，預計對美出口將銳減18.59%?！　×?、后市展望　　1、政策驅(qū)動套利：特朗普銅關稅預期打開出口套利窗口，COMEX銅溢價吸引庫存流入美國，但需警惕美國經(jīng)濟放緩對美元指數(shù)的潛在壓制。　　2、國內(nèi)汽車流通改革試點推進，商務部在25日表示，正有序開展汽車流通消費改革試點申報及方案編制，將按“成熟一批、啟動一批”原則確定試點城市。新能源裝機爆發(fā)增長，截至2月底，全國發(fā)電總裝機達34億千瓦（同比+14.5%），其中太陽能裝機9.3億千瓦（同比激增42.9%），占比提升至27%。光伏新增裝機提速，1-2月新增光伏裝機39.47GW（同比+7.49%），受益于分布式項目及大型基地雙輪驅(qū)動，均為銅市需求帶來樂觀預期?！　?、國內(nèi)供需矛盾：政策托底疊加出口增加導致現(xiàn)貨偏緊，但銅價高位抑制下游需求，終端企業(yè)以檢修應對成本壓力，需求疲軟與高庫存去化形成博弈?！　?、技術預測：預計下周滬期銅價格維持高位震蕩，現(xiàn)貨價預計在80000-83500元/噸，倫銅上方關鍵壓力位10200美元/噸，下跌支撐位9500美元/噸?！　　鲲L險提示：需持續(xù)跟蹤美國關稅政策落地節(jié)奏及國內(nèi)政策執(zhí)行力度，警惕政策預期差對銅價短期波動的放大效應?！　cmn.cn（以上內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市風險自負）

特朗普新一輪關稅計（4月2日公布)，銅價走勢引全球高度關注

　　銅價　　關稅計劃概述　　特朗普團隊將于4月2日公布新一輪關稅計劃，總體框架包括解決赤字、扭轉關稅不平等、更加針對性三個層次。具體思路圍繞貿(mào)易赤字、直接關稅不平等、間接增值稅不平等、以及貿(mào)易規(guī)模進行展望。此次關稅計劃可能涉及提高關稅稅率，以實現(xiàn)對等關稅，并可能將非關稅壁壘的成本納入新關稅稅率計算?！　Σ煌?jīng)濟體及銅價的影響　　歐盟：　　歐盟可能面臨較大的關稅增加風險，預計關稅可能增加10-15%。　　關稅增加可能導致歐盟出口至美國的銅材成本上升，進而推高銅價。同時，歐盟可能采取報復性措施，導致全球貿(mào)易戰(zhàn)升級，影響全球經(jīng)濟增長預期，對銅價產(chǎn)生負面影響?！　〖幽么蠛湍鞲纾骸　〖幽珒蓢m然貿(mào)易赤字高、貿(mào)易規(guī)模大，但關稅不平等性較低，預計關稅可能增加5-10%。　　關稅增加可能對加墨兩國出口至美國的銅材產(chǎn)生一定影響，但由于其關稅不平等性較低，整體影響可能較為有限?！　∮《取⒃侥稀臀鞯刃屡d市場：　　這些市場由于赤字較高且存在關稅不平等，預計關稅可能增加0-5%?！　￡P稅增加可能對這些新興市場的銅材出口產(chǎn)生一定影響，但由于關稅增加幅度可能較小，整體影響可能較為有限。　　中國：　　中國已落地20%新關稅，短期風險較小。但后續(xù)需關注中美高層接觸和貿(mào)易談判的節(jié)奏，以及中國可能采取的報復性措施對銅價的影響?！　°~價市場動態(tài)及預期　　當前銅價處于波動狀態(tài)，受到全球經(jīng)濟狀況、供需關系、市場預期等多重因素的影響。特朗普新一輪關稅計劃的不確定性可能導致市場避險情緒升溫，進而影響銅價。若關稅計劃導致全球貿(mào)易緊張局勢升級，影響全球經(jīng)濟增長預期，則可能對銅價產(chǎn)生負面影響。然而，若關稅計劃能夠促使全球貿(mào)易關系更加公平合理，則可能對銅價產(chǎn)生積極影響。　　總結　　特朗普新一輪關稅計劃對銅價的影響具有不確定性，可能受到多重因素的共同影響。投資者和市場參與者需密切關注關稅計劃的具體內(nèi)容、實施情況以及全球貿(mào)易關系的演變，以準確評估其對銅價的影響?！　∑诒P走勢：今日（周三）滬期銅盤面漲勢延續(xù)，截止10：45新報價每噸82440元，上漲720元，漲幅0.88%。LME的三個月期銅在北京時間10：35報價10053美元/噸。　　長江現(xiàn)貨行情:早間現(xiàn)貨市場成交氛圍上升，持貨商逢高出貨積極，現(xiàn)貨升水承壓小跌20元至升80元，長江現(xiàn)貨電解銅報價每噸82690元，上漲890元。

3月24日長江有色金屬現(xiàn)貨行情

【銅價強勢上揚 】：供需矛盾與宏觀博弈交織

　　銅價　　滬銅主力2505合約周二高開高走，截至10:15休市報80600元/噸，漲幅0.59%?，F(xiàn)貨市場交投相對活躍，長江現(xiàn)貨報80560元/噸，較上一個交易日上漲490元/噸，升水120元/噸，下游貿(mào)易商剛需入場疊加部分追漲備庫，市場氛圍暖意漸濃?！　?**宏觀面承壓與支撐并存***　　美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)釋放衰退信號：2月零售銷售僅增0.2%（預期0.6%），紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)暴跌至-20（預期-0.75），消費與制造業(yè)雙重承壓。而中國1-2月工業(yè)/消費/投資增速均超預期，印證經(jīng)濟復蘇韌性。地緣政治方面，特朗普與普京即將就烏克蘭停火展開談判，但俄烏核心矛盾未解，疊加美國空襲也門加劇紅海局勢，宏觀面呈現(xiàn)"弱美元強人民幣"與地緣風險交織的復雜格局?！　?**供需矛盾持續(xù)發(fā)酵***　　供應端，全球較大銅企Codelco警告一季度產(chǎn)量或低于預期，印尼自由港雖獲出口配額但增量有限，疊加國內(nèi)銅陵集團主動減產(chǎn)應對礦緊，TC價格負值擴大至-15美元/噸，礦端緊缺對價格形成強支撐。需求端，國內(nèi)下游開工率季節(jié)性回升，但高價抑制消費承接能力，現(xiàn)貨升水持續(xù)印證供需緊平衡。庫存方面，LME銅庫存降至23.38萬噸（近8個月新低），國內(nèi)社庫亦小幅去化，低庫存疊加進口窗口關閉，進一步推高價格彈性?！　?**專 業(yè)機構觀點***　　新湖期貨指出，礦緊問題短期難解，冶煉廠檢修或擴大供應缺口，但下游需求持續(xù)性需觀察。市場人士提醒，價格強勢已逼近消費承受能力臨界點，庫存去化節(jié)奏將決定漲勢延續(xù)性。日內(nèi)需重 點關注：1）特朗普-普京通話對地緣風險溢價的影響；2）國內(nèi)促消費政策細化落地情況；3）LME庫存變化及進口窗口開啟信號?！　?**操作建議***　　短期銅價或維持高位震蕩，運行區(qū)間參考79600-81000元/噸（滬銅主力），9700-10000美元/噸（倫銅3M）。建議多頭謹慎持有，密切關注消費端反饋及庫存去化持續(xù)性，警惕高位回調(diào)風險。

3月14日長江有色金屬現(xiàn)貨行情

長江銅周評：“金三月”迎兩 會+美元大跌添彩，周內(nèi)銅價偏強上行（第10周）

　　銅周評　　摘要：近期宏觀因素喜憂參半，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱，貿(mào)易政策不確定性強以及市場對美國經(jīng)濟增長前景的擔憂，給銅市構成利空；而中國兩 會順利召開并釋放出樂觀信號，為市場注入信心，提振了風險偏好。美元指數(shù)破位大跌，為銅價提供上漲動能。周內(nèi)銅價偏強上行，周線上漲1.86%。　　一、本周國內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢圖：　　▲CCMN長江現(xiàn)貨1#銅周度走勢圖　　▲CCMN廣東現(xiàn)貨1#銅周度走勢圖　　3月7日當周，國內(nèi)現(xiàn)貨銅價偏強上行。長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#銅均價報77658元/噸，日均上漲392元/噸；此前一周均價報77016元/噸，環(huán)比上周均價上漲0.83%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價報77566元/噸，日均上漲376元/噸，此前一周均價報76980元/噸，環(huán)比上周均價上漲0.76%?！　《?、本周國內(nèi)外銅期貨走勢圖：　　▲CCMN倫銅周度走勢圖　　CCMN數(shù)據(jù)顯示，本周倫銅價格反彈上行。前四個交易日LME期銅均價報9517.5美元/噸，日均上漲82美元/噸；上周均價報9433.25美元/噸，環(huán)比上周均價上漲0.90%。　　▲CCMN滬銅周度走勢圖　　長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，本周滬銅強勢上揚，周線上漲1.86%。當前月合約周均結算價77540元/噸，日均上漲324元/噸；此前一周均價報77018元/噸，環(huán)比上周均價上漲0.68%?！　∪鴥?nèi)外銅庫存走勢圖：　　▲CCMN倫銅庫存周度數(shù)據(jù)圖　　如上圖所示，本周倫銅庫存下降，較上一周減少4,750噸至257,325噸，環(huán)比上周跌幅1.81%。　　▲CCMN滬銅庫存周度數(shù)據(jù)圖　　如上圖所示，本周滬銅庫存停止累積，出現(xiàn)小幅去化趨勢，較前一周減少961噸至267,376噸，環(huán)比上周跌0.36%，但仍位于6個半月高位?！　∷?、本周銅市場分析：　　【海外消息面】　　1、①特朗普對墨、加征25%關稅，對中國商品關稅加倍至20%，于北京時間周二13:00開始生效?！　、诿绹?月ADP就業(yè)人數(shù)降至7.7萬，不及預期的14萬人?！　、勖绹?月ISM制造業(yè)PMI為50.3，擴張趨于停滯狀態(tài)，通脹壓力凸顯，美元指數(shù)大跌?！　、苌现苊绹暾埵I(yè)救濟人數(shù)下降，減少2.1萬人至22.1萬人，低于預期的23.3萬人；續(xù)請人數(shù)上升至190萬人，這一數(shù)字接近今年1月創(chuàng)下的三年較高水平?！　?、①歐洲央行9個月內(nèi)第六次降息，存款利率降至2.5%?！　、跉W元區(qū)2月制造業(yè)PMI終值47.6，創(chuàng)近一年新高。　?、蹥W盟特別峰會聚焦歐洲防務自主及烏克蘭問題，多國領導 人參會?！　　緡鴥?nèi)消息面】　　1、①2月財新中國服務業(yè)PMI錄得51.4，環(huán)比升0.4，服務業(yè)擴張加快?！　、趦?會：將擇機降準降息，存準率有下行空間；發(fā)行首 批5000億特別國債支持國有大行補資本?！　、圬斦块L：今年教育、社保就業(yè)支出近4.5萬億，科技支出超1.2萬億，將持續(xù)加強財政管理?！　、苤袊舜髸h：擬發(fā)5000億特別國債支持國有大行；兩 會重 點產(chǎn)業(yè)獲超額收益，新興主題表現(xiàn)突出?！　?、①2月1—28日，新能源車零售72萬輛，同增85%，環(huán)比降3%，年累計146.5萬輛，同增38%?！　、谡ぷ鲌蟾媸滋帷昂梅孔印?，推動建設安全舒適綠色智慧住宅，并將持續(xù)推進城市更新和老舊小區(qū)改造。　?、?月中國零售業(yè)景氣指數(shù)50.2%，環(huán)比升0.1%；租賃經(jīng)營類51.4%，環(huán)比升0.3%；電商經(jīng)營類50.1%，環(huán)比升0.8%?！　、芙衲暾ぷ鲌蟾嫣岢?，支持消費品以舊換新的超長期特別國債增至3000億元?！　　竟矫妗竣偃蜚~礦動態(tài)，必和必拓將投資一項價值20億美元的計劃，以優(yōu)化埃斯孔迪達銅礦選礦廠，這是智利108億美元投資計劃的一部分；原定于2025年舉行的聽證會已推遲六個月至2026年2月，預計價值100億美元科布雷銅礦重啟希望渺茫，約有12萬噸銅精礦滯留在礦區(qū)，加劇了市場供應緊張的憂慮；根廷新銅礦項目預計2027-2028年投產(chǎn)，有望成為該國自Alumbrera礦以來首 個大型銅礦項目；洛陽鉬業(yè)，KFM陰極銅產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。當月，KFM球磨機日處理量穩(wěn)定在2萬噸以上。②國際銅研究小組報告顯示，12月全球精煉銅市場短缺22,000噸，而11月短缺124,000噸。國內(nèi)銅精礦供應緊張，冶煉廠利潤負值仍在增加，其中2月銅長單冶煉虧損678元/噸，現(xiàn)貨冶煉虧損2093元/噸。預計二季度被動減產(chǎn)的可能性上升。進口銅精礦指數(shù)下跌，市場擔憂礦冶矛盾。近日，鷹潭市提出9條33項具體措施，旨在推動銅基新材料制造業(yè)集群發(fā)展，并為銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入強勁動力。此外，進口窗口暫無打開跡象，進口銅到貨有限，國產(chǎn)貨源減少，且有部分冶煉廠存在檢修計劃以及加大出口力度，給銅價帶來利好支撐。不過，今年中國銅產(chǎn)量仍有增加并可能達到1240到1245萬噸，同比增長約4.9%，高于2024年的年度增幅3.1%。對銅價產(chǎn)生利空壓制?！　　拘枨蠓矫妗竣?月一線城市商品房及部分二線城市樓市成交上升，其中二手房升溫明顯。據(jù)克而瑞統(tǒng)計，2月廣州一手住宅成交36.27萬平、3420套，同比分別增長了46%、59%。供應放量及政策助力房價企穩(wěn)，改善型產(chǎn)品增多或吸引購房者。在今年的《政府工作報告》中，再次提及“以舊換新”，并將“大力提振消費、提高投資效益，置首位，2025年支持以舊換新的特別國債增至3000億元。而且以舊換新，換出了發(fā)展的新動能，帶動了汽車特別是新能源汽車、家電、家裝消費超過了1.3萬億。截至目前汽車置換更新補貼申請超70萬份，汽車報廢更新補貼申請超30萬，一共超100萬份。比亞迪2月銷量大增164%；海外銷售表現(xiàn)亮眼，其中，乘用車海外銷售67025輛，例如比亞迪的王朝海洋銷售304673輛；方程豹汽車銷售4942輛；騰勢汽車銷售8513輛；仰望汽車銷售105輛。②終端市場，目前銅線纜企業(yè)的開工恢復情況未達預期，中低壓訂單預計在3月中旬增加；而精銅桿開工率也略顯遜色；再生銅開工率雖有所上升但表現(xiàn)不樂觀。隨著進入“金三月”消費旺季，市場消費復蘇預期樂觀，對銅價產(chǎn)生支撐。但實貨交易疲軟，采購商補庫興趣不高，加上電解銅現(xiàn)貨價位偏高，進一步打擊采購商補庫的補庫意愿。而且市場升水仍處在低處，整體的消費心態(tài)較為悲觀。短期對銅價的上行空間仍構成一定的壓力?！　　粳F(xiàn)貨方面】本周現(xiàn)貨市場交投轉暖，市場承接能力有所增強，持貨商挺價惜售情緒上升。但周內(nèi)銅價先跌后漲，導致市場觀望情緒轉濃，繼續(xù)拿貨興趣減弱，整體交易活躍度趨于溫和?！　　鹃L江視點】本周滬期銅（交易時間為3月3日至3月7日）走勢先抑后揚，價格重 心圍繞7.65-7.80萬元/噸區(qū)間運行，周線上漲1.86%。美國總統(tǒng)特朗普周三（3月5日）宣布將給予部分汽車制造商一個月的加墨關稅豁免，暫時緩解了北美汽車制造商壓力，為美國經(jīng)濟帶來喘息之機后，與此同時，美國2月份的ADP數(shù)據(jù)出爐意外爆冷，上周初請失業(yè)金人數(shù)下降，以及特朗普的貿(mào)易主義措施引發(fā)市場對美國經(jīng)濟增長和通脹前景的擔憂，導致美元破位大跌至四個月來的較低點，令以美元計價的大宗商品價格更具有吸引力，增強金屬的投資屬性。中國央行將繼續(xù)適度寬松貨幣政策，政府工作報告提出經(jīng)濟增長和赤字目標，分別在5%和4%；加快落實落細債務置換政策，指導地方盡早發(fā)行使用今年2萬億元置換債券額度；但商品消費問題主要在需求端（消費意愿偏弱）；服務消費的主要矛盾在優(yōu) 質(zhì)供給不足。后續(xù)政府將在宏觀調(diào)控中重視資產(chǎn)價格，并首 次把穩(wěn)住樓市和股市寫入總體要求，推動市場信心回升，金融市場風險偏好升溫，帶動銅價快速拉升?；久娣矫?，據(jù)悉巴拿馬總統(tǒng)穆利諾上周視察了該國閑置的旗艦銅礦Cobre Panama，但重啟前景仍充滿不確定性。國內(nèi)冶煉端干擾相對有限，進入三月有部分冶煉檢修，但再生冶煉尚未受影響，排產(chǎn)預期較高。本周LME銅庫存出現(xiàn)回落態(tài)勢，但整體變動有限。國內(nèi)自上周開始累庫速率放緩，截止本周精煉銅庫存停止累積。步入金三，下游需求回暖期待偏強，且等待更多利好政策的刺激。但當前需求不突出，目前在銅價相對偏高的情況下，下游消費提貨意愿不高，限 制現(xiàn)貨成交表現(xiàn)。然而，銅價韌性相對足，臨近周 末偏強上行，關注壓力位7.9萬，建議謹慎觀望?！　∥濉⒈局車H財經(jīng)熱點：　　國內(nèi)財經(jīng)：　　1、2024年中國經(jīng)濟展現(xiàn)了強大的韌性和活力，經(jīng)濟成績單有4個特點：①增量大；②質(zhì)量高；③基礎牢；④勢頭好?！　?、3月6日，鴻蒙智行宣布問界M9 2025款正式開啟預訂，預售價47.8萬元起。預售12小時內(nèi)，小訂量已超過13500臺?！　H財經(jīng)：　　1、新數(shù)據(jù)顯示，今年2月特斯拉在澳大利亞的銷量同比暴跌了71.9%，入門級Model 3銷量下降81%，總銷量僅1592輛，前兩月銷量同比下降66%?！　?、意大利2月新車注冊量137922輛，同比降6.3%，連續(xù)7個月下滑。斯特蘭蒂斯注冊量降14%，市場份額縮水；特斯拉注冊量暴跌55%?！　×?、展望后市：　　回顧本周，內(nèi)外期銅走勢保持韌性，滬期銅繼續(xù)在高位區(qū)間震蕩，短期較難突破8萬關口。特朗普政府政策多變，加劇市場對貿(mào)易前景的擔憂，同時美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，裁員人數(shù)激增，引發(fā)市場對經(jīng)濟放緩的擔憂。美聯(lián)儲博斯蒂克表示新政策使美國經(jīng)濟陷入動蕩，利率調(diào)整面臨不確定性。美元高位前景堪憂，同時給以美元計價的大宗商品價格提供價格支撐。中國財政部部長藍佛安表示將預留政策空間，加大財政與金融政策聯(lián)動力度?！　』久娣矫?，春節(jié)過后，國內(nèi)銅板帶企業(yè)復工進度較往年遲緩，致使產(chǎn)量增長有限；3月7日海關發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月未鍛軋銅及銅材進口量較去年同期下降了7.2%，主要原因在于今年春節(jié)較早，1月中下旬下游企業(yè)便開始停工，直至元宵節(jié)后（已是2月中旬）才全 面恢復生產(chǎn)；但在此期間，現(xiàn)貨市場需求相對有限，主要消耗廠內(nèi)庫存，進口量也因此未及去年同期水平。本周進入傳統(tǒng)消費旺季“金三”，市場對消費復蘇前景持樂觀預期，國內(nèi)精煉銅庫存開始出現(xiàn)去化跡象，現(xiàn)貨貼水幅度邊際收窄，供需基本面逐步增強支撐銅價。短期銅價將繼續(xù)保持強勢；中期來看，銅礦供應短缺以及新能源需求的增長將提振銅消費，基本面因素利好銅價。投資者需關注，今晚（3月7日）美國就業(yè)數(shù)據(jù)以研判經(jīng)濟走向?！　　黾夹g預測：下周銅價或在76500至81000元/噸區(qū)間波動。　　■風險提示：　?、倜绹P稅政策：持續(xù)關注美國關稅政策的進一步發(fā)展及其對市場情緒的影響?！　、谥袊鴥?會政策：兩 會期間的政策表述將是影響銅價的重要觀測點?！　、蹘齑媾c消費：密切跟蹤滬銅社庫的變化以及下游消費的兌現(xiàn)情況?！　cmn.cn（以上內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市風險自負）

3月6日長江有色金屬現(xiàn)貨行情

銅：宏觀不確定性下的震蕩格局

　　銅價　　引言　　近期，銅價走勢在多重宏觀與產(chǎn)業(yè)因素的交織影響下顯得尤為復雜。美國關稅政策的升級、全球貿(mào)易關系的波動、以及中國新能源市場的強勁增長，都為銅價走勢增添了不確定性。同時，銅產(chǎn)業(yè)鏈的供應與需求狀況也在不斷變化，進一步影響了價格的波動。本文將對當前銅價走勢進行分析探討其背后的驅(qū)動因素，并對未來趨勢進行展望?！　≡玳g盤面行情：隔夜美元指數(shù)顯著下跌0.6%，觸及105.54的低位，并在盤中一度跌至12月以來的較低點105.49。使得以美元計價的工業(yè)品對于持有其他貨幣的買家而言變得更加便宜，也限 制了銅價的跌幅。上午10：15分休盤報價每噸76950元，下跌200元，跌幅0.26%。　　現(xiàn)貨市場方面，早間市場成交平穩(wěn)進行，持貨商仍存挺價心態(tài)，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)小漲。下游接貨方畏高少采，彈性消納能力不足，交投意愿不高，限 制了市場交易熱度?！　?長江現(xiàn)貨1#電解銅均價為76930元/噸，較前一交易日下跌90元/噸，升水60元/噸。　　宏觀因素影響　　美國關稅政策：特朗普政府對墨西哥、加拿大進口商品征25%關稅，對中國商品征20%關稅，引發(fā)了全球貿(mào)易關系的緊張。盡管美國商務部長盧特尼克表示可能會下調(diào)對墨西哥和加拿大的關稅，但市場對此仍持謹慎態(tài)度。關稅的升級增加了全球經(jīng)濟增長的不確定性，導致投資者押注美聯(lián)儲今年將降息三次。但美聯(lián)儲“三把手”表示，開始考慮關稅對價格的影響，目前沒必要調(diào)整政策。這種宏觀環(huán)境的變化對銅價產(chǎn)生了壓力，因為銅作為一種經(jīng)濟敏感商品，其價格往往與全球經(jīng)濟前景密切相關?！　≈袊履茉词袌觯褐袊苿拥募译姾碗娮赢a(chǎn)品補貼政策，以及小米等企業(yè)在海外市場的擴張計劃，為銅需求提供了有力支撐。特別是新能源乘用車市場的快速增長，進一步推動了銅的消費。據(jù)乘聯(lián)分會消息，根據(jù)月度初步數(shù)據(jù)綜合預估：2月全國新能源乘用車廠商批發(fā)銷量84萬輛，同比增長82%，環(huán)比下降5%。然而，這種需求增長是否能持續(xù)，以及能否足以抵消其他負面因素的影響，仍需進一步觀察?！　‘a(chǎn)業(yè)供需狀況　　供應端：巴拿馬旗艦銅礦Cobre Panama的重啟前景為市場帶來了希望，但環(huán)保因素和國內(nèi)政策的變化仍對銅礦供應構成挑戰(zhàn)。同時，鷹潭市監(jiān)局出臺33項舉措，精準助力銅基新材料產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。此外，冶煉端的干擾有限，再生冶煉排產(chǎn)預期較高，使得整體供應狀況相對穩(wěn)定?！　⌒枨蠖耍罕M管市場對下游需求回暖有所期待，但終端訂單并未出現(xiàn)節(jié)后明顯回升的態(tài)勢。買家興趣低迷，零散采購活動有限，導致銅價面臨上方壓力。此外，庫存累庫速度雖然放緩，但整體庫存水平仍然較高，進一步壓制了銅價的上漲空間?！　齑媾c價格關系　　LME銅庫存不斷回落，但變動整體不大。國內(nèi)精煉銅社會庫存累積速度放緩，市場對下游需求回暖有所期待。然而，當前銅價仍然偏高，壓制了下游企業(yè)的提貨速度。這種供需矛盾導致銅價呈現(xiàn)震蕩格局，難以形成明確的上漲或下跌趨勢?！　∥磥碚雇　?、宏觀不確定性：投資者將密切關注周三的ADP就業(yè)報告和周五的美國非農(nóng)就業(yè)報告，以尋找美聯(lián)儲利率軌跡的線索。宏觀環(huán)境的變化將繼續(xù)對銅價產(chǎn)生重要影響?！　?、消費旺季待驗證：隨著進入消費旺季，市場對銅需求的期待逐漸增強。然而，當前需求表現(xiàn)并不十分突出，消費旺季是否能如期而至仍需進一步驗證?！　?、庫存與供應變化：庫存累庫速度的放緩和供應端的潛在變化將為銅價走勢帶來新的不確定性。投資者需要密切關注這些變化對價格的影響。　　結論　　對于當前走勢來看，在宏觀不確定性和產(chǎn)業(yè)供需矛盾的交織影響下呈現(xiàn)震蕩格局。盡管中國新能源市場的增長為銅需求提供了支撐，但美國關稅政策的升級和全球貿(mào)易關系的波動增加了市場的不確定性。未來，投資者需要密切關注宏觀環(huán)境的變化、消費旺季的表現(xiàn)以及庫存與供應的變化，以把握銅價的走勢。在短期內(nèi)，銅價難以形成明確的上漲或下跌趨勢，投資者應保持謹慎態(tài)度，靈活應對市場變化。

國內(nèi)需求向好，鋁價有望高位震蕩

　　鋁價　　3月3日，長江現(xiàn)貨1#電解銅均價為77140元/噸，較前一交易日上漲250元/噸，升水40元/噸。早間市場成交熱度小暖，持貨商挺價出貨，下游剛需拿貨，交易積極性小幅提升，交投氛圍表現(xiàn)尚可?！　∑谪浭袌龇矫?，滬銅主力2504合約開趴拉漲，截止10：15分休盤報價每噸77190元，上漲180元，漲幅0.23%?！　『暧^市場方面，美國總統(tǒng)宣布對加拿大和墨西哥的關稅征收將如期進行，并揚言將對歐盟部分商品征收25%的關稅。這一強硬姿態(tài)導致非美貨幣和風險資產(chǎn)承壓，增加了市場的不確定性。與此同時，美國1月消費者支出近兩年來首 次下滑0.2%，同時商品貿(mào)易逆差擴大至1,533億美元的歷史新高，受企業(yè)提前進口規(guī)避關稅影響。這些因素增加了美國經(jīng)濟第 一季度增長放緩或收縮的風險，盡管通脹率有所下降但仍保持粘性。經(jīng)濟學家警告，特朗普政府提高關稅將導致進口成本上升，轉嫁給消費者。通脹粘性與增長恐慌給美聯(lián)儲帶來貨幣政策難題?！　≡趪鴥?nèi)方面，央行繼續(xù)縮量續(xù)作MLF，市場普遍預期年內(nèi)仍有“雙降”（降息和降準）的可能性。此外，AI基建概念的火爆也吸引了市場的廣泛關注，投資者對兩 會的政策定調(diào)充滿期待。這些因素共同構成了銅價走勢的宏觀背景?！　』久娣矫妫瑥墓藖砜?，智利北部礦區(qū)逐漸恢復供電，這對全球銅供應構成了一定的利好。然而，礦端干擾仍然存在，且市場競爭激烈程度加劇，這從銅精礦TC周指數(shù)的下跌中可見一斑。國內(nèi)方面，2月精銅產(chǎn)量升至105萬噸，洋山銅提單價格高企，顯示出國內(nèi)銅供應的穩(wěn)定增長?！　≡谛枨蠖耍娎|企業(yè)有序復工復產(chǎn)，AI基建帶動數(shù)據(jù)中心提供需求增量，新能源汽車產(chǎn)銷增速穩(wěn)健。這些因素共同推動了銅需求的增長。然而，全球庫存高企的問題仍然存在，對銅價構成了一定的壓制。截至2月28日當周，國內(nèi)銅精礦TC周指數(shù)較前一周下降了2.34美元/干噸，至-12.84美元/干噸的水平，這一變化凸顯出銅精礦需求端的高漲熱情，同時也加劇了市場中的競爭態(tài)勢。近期港口庫存呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性去庫現(xiàn)象，但整體來看，供應緊張的狀況難以在短期內(nèi)得到實質(zhì)性緩解。　　風險因素方面，目前銅市仍存潛在的風險因素，將會繼續(xù)對銅價走勢產(chǎn)生影響。美國去年四季度核心PCE終值上修，1月PCE下行放緩，顯示出美國經(jīng)濟存在的滯漲風險。這迫使美聯(lián)儲維持謹慎寬松的立場，不敢輕易收緊貨幣政策。而且當前，市場密切關注的核心議題是俄烏局勢的新進展，同時，投資者也應重視即將發(fā)布的美國2月份ISM制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，以及圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德的發(fā)言。　　然而，需要注意的是，這些風險因素的出現(xiàn)具有一定的不確定性和不可預測性。因此，投資者在參與銅市交易時應保持謹慎態(tài)度，密切關注市場動態(tài)和政策變化。

【鋰電早報】全固態(tài)電池預計2027年裝車！2030年實現(xiàn)量產(chǎn)

　　鋰行業(yè)要聞　　【中國電動汽車百人會相關負責人：全固態(tài)電池預計2027年開始裝車】　　中國電動汽車百人會相關負責人2月25日在北京表示，在新能源汽車領域，預計到2027年全固態(tài)電池開始裝車，預計到2030年可以實現(xiàn)量產(chǎn)化應用。相比較當下新能源汽車普遍采用的鋰離子電池，固態(tài)電池具有安全性更高、能量密度更高、使用壽命更長、充電速度更快等優(yōu)勢。2024年是中國全固態(tài)電池的里程碑年份，2024年下半年以來，中國申請的全固態(tài)電池專利快速增長，是日本的三倍。同時，國內(nèi)主要汽車電池企業(yè)都開始聚焦以硫化物為主體電解質(zhì)的全固態(tài)電池技術路線，目標是實現(xiàn)車用電池比能量每公斤400瓦時。專家預計，全固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化開始時間是2027年—2028年，2030年是完全可以實現(xiàn)量產(chǎn)的?！　　酒嫒鹌噷⒃隈R來西亞雪州設立奇瑞智能汽車工業(yè)園】　　奇瑞汽車宣布在馬來西亞雪州的高科技汽車城設立奇瑞智能汽車工業(yè)園，將于2026年完工。據(jù)悉，奇瑞智能汽車工業(yè)園占地200英畝（約81公頃），在落成后的初始產(chǎn)能為每年10萬輛，但將預留空間并計劃未來拓展到30萬輛，剩余的其它土地將可供零件供應商使用，也可被用來作為建設訓練中心以及研發(fā)中心等用途。此外，報道稱，奇瑞在馬來西亞已經(jīng)擁有一座汽車組裝廠，負責生產(chǎn)當?shù)卦谑鄣腏aecoo J7和Omoda C9。　　【機構：2025年新能源車在中國新車市場的占比達50%】　　根據(jù)TrendForce集邦咨詢新預估，2025年全球新車市場銷量為9060萬輛，年成長率2.4%。其中，中國以29%的占比較高，美國18%居次，西歐地區(qū)為15%。該機構預估，2025年新能源車在中國新車市場的占比達50%?！　　救块T：開展縣域充換電設施補短板試點工作】　　為加快補齊農(nóng)村地區(qū)公共充換電設施短板，進一步釋放新能源汽車消費潛力，根據(jù)財政部、工業(yè)和信息化部、交通運輸部發(fā)布《關于開展縣域充換電設施補短板試點工作的通知》。文件提出鼓勵兩個及以上的縣聯(lián)合申報試點，并作為整體共同完成試點任務及考核等相關工作，聯(lián)合試點縣占用一個試點縣名額。聯(lián)合試點縣應明確一個牽頭縣，由牽頭縣商其他參與縣統(tǒng)籌開展試點申報及后續(xù)公共充換電設施建設運營、獎勵資金分配等工作。具備條件的市轄區(qū)可申報聯(lián)合試點縣，并做好與周邊省市縣的場景聯(lián)動。試點縣所在地級市2024年汽車保有量應不低于25萬輛?！　　咎厮估?月歐洲銷量同比大降45%】　　歐洲汽車制造商協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，特斯拉1月在歐洲市場銷量同比大降45%，而同期歐洲整體電動汽車銷量同比大漲37%。這一反差凸顯特斯拉正面臨產(chǎn)品競爭力和品牌形象的雙重挑戰(zhàn)。特斯拉首 席執(zhí)行官埃隆·馬斯克的高調(diào)政治介入被視為拖累該公司銷量的關鍵因素?！　∫陨腺Y訊由長江有色金屬網(wǎng)整理發(fā)布。